诺力-智能仓储物流系统商

诺力-智能仓储物流系统商

一、华丽转身智能仓储物流系统商，迎接工业4.0

1、收购无锡中鼎，实现珠联璧合

a) 诺力、中鼎深耕物流细分行业，各自面临发展难题，诺力卖叉车的，全球客户多但缺乏全面服务客户智能仓储物流的能力；中鼎自动仓储物流集成商，虽行业高速成长但是受制客户和资金（缺乏营销平台和融资平台）；

b) 诺力在搬运机械方面具备优势和核心竞争力，服务全球客户，同时具备上市公司的融资平台；

c) 中鼎在自动立体仓库方面实力很强，30多年行业经验，在锂电、冷链、医药、纺织等行业优势明显，包括堆垛机等都是自主开发，国内很多企业是进口国外产品；

d) 诺力成功上市后，急需补齐系统商战略短板，中鼎也急需发展平台，二者结合后，华丽转身智能仓储物流系统商，在新的平台上，开拓和服务全球客户，具备很大潜力，这也是中鼎大部分选择股票对价，诺力董事长也自己参与增发（相当21.7买回IPO 9块多的卖出的股票）；

2、智能仓储物流，未来发展的必然趋势

a) 行业前景大，增速快，大部分行业都有需求，单个客户从百万到千万元；自动化物流系统市场规模从2001年的不足20亿元，迅速增长至2013年的360亿元。随着企业对自动化物流系统需求的增加、自动化设备制造技术和信息化技术的稳步发展，自动化物流系统建设项目将持续加快建设步伐，对传统物流系统进行升级取代，预计至2018年，国内的自动化物流系统市场规模将超过1000亿元，未来几年年均增长速度将达到25.5%。

b) 同时个性化明显（诺力对全球客户的理解要高于中鼎），这也是制约各集成商快速发展的原因之一，同时也是优势企业的壁垒之一，今天国际在烟草行业优势明显，中鼎在锂电、冷链方面优势明显：

c) 客户投入效益明显，与传统普通仓库相比可以节约40%-70%的占地面积，大幅降低土地成本，节约2/3以上人工成本，提高劳动效率，提高物流管理水平，对库存的入库、出库、移库、盘点等操作进行全面的控制和管理；

d) 截至2013年底，全国累计建成的自动化立体库已超过2,100座，目前已建成的自动化物流系统中，烟草占16%，医药占13%，连锁零售占10%，机械制造占9%，汽车占8%，食品饮料行业占7%，军队占6%，电子商务占5%，出版印刷占3%，机场占3%，其他占20%。

3、诺力抓住了再融资机会（2011.12月浙江卫视经济频道《风云浙商》栏目组--访谈诺力董事长丁毅就提到下一步要做物流解决方案，所以中鼎非常符合诺力的战略目标，补齐短板）——从IPO到启动再融资14个月，完成再融资花了9个月，低价IPO-炒高股价-高送股-停牌再融资收购，非常完美的节奏（目前限制非公开增发再融资，这种玩法难度加大），加上收购的中鼎发展超预期，难得。

4、2.17号证监会发布了关于再融资的政策调整，大家争论的很厉害：

     一是拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%；

      二是增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；

     三是申请再融资时，原则上不得存在金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。当然，再融资规则对于可转债和优先股除外。

     四是本次修订后的《实施细则》进一步突出了市场定价机制，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，“明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日”。

      旧模式“上市公司好比酒瓶，里面水多酒少，增发收购好资产=高度酒，混在一起后酒变浓了，也避免上市包装的后遗症”

a) 首先是已上市公司收割了收购标的（因为IPO慢，迫不得已），又不失去控股权；

b) 其次收购标的收割了二级市场的投资者（增发定价规则使得获得的增发股份价格低，股价在公布方案后大涨，解禁后高价套现，弥补自己被上市公司收割的损失。）；比如诺力IPO （4000万股）后股本1.6亿股对应15年利润1亿（每股收益0.62元），收购中鼎增发2583万股对应16年利润是3800万（每股收益1.5元），更何况中鼎利润增速更高；

c) 上市公司的朋友圈收割了二级市场的投资者（搭顺风车低价参与增发获利，同时提前买入老股获利）；

d) IPO加快预期和非公增发融资限制，使得旧模式没法玩了，也鼓励好资产自己去IPO，同时包装上市的公司难以快速获得高度酒来洗刷和掩盖包装的问题；当然五花八门的停牌增发会大幅度减少，短期市场活跃度会下降。

5、诺力公司质地好

a) 2001年投产，2004年就进入漫长的双反调查，并积极应诉取得胜诉，这个过程被董事长称为炼狱般的15个月：

b) 经历双反的过程诺力各方面都完成质变，人的思想、管理、技术创新等，奠定了诺力的基因；最新研发的AGV等产品具备工业4.0的雏形；

c) 产品从低端到给国外同行做OEM，再到ODM，实力大大增强；

d) 善于抓住机会，2004年唯一参与双反应诉并取得成功，2008年金融危机时候大规模投资诺力三期，2013年成功向马来西亚转移国内产能规避欧盟双反，2015年上市后快速启动再融资收购中鼎，补齐战略短板；

二、收入和利润、市值预测

1、收入2019年预计45亿（2016年13亿）：本部四期工厂竣工投产媒体报道说实现收入20亿，中鼎收入10亿左右；本部四期工厂包括IPO项目和AVG等新产品；

2、利润2019年预计5亿（2016年1.45亿）：本部四期工厂为数字化工厂成本低、产品附加值高，利润率应该高于目前业务，中鼎盈利能力强估计可以到1亿；

3、市值2019年预计100亿以上（目前60亿）——PE假设为20倍；

4、有前景的大行业，小市值公司，小盘股，具备高送股能力；成长确定性强，不排除超出预期，主要看中鼎业务融合和全球开拓；小盘+高成长=必炒；

5、投资者对公司内涵变化的看法，之前诺力就是个造叉车的，再传统不过的行业，随后转型到智能仓储物流商，其中包括很多工业4.0的东西，估值自然会好些。

6、原始股减持（洪水猛兽，必须提前释放），1年限售期的股东合计持有5300万股（送股后），从2016.1.28号可以卖出，通过十大流通股东分析，目前至少减持了1700万股以上，减持率33%。上市公司可以拿到所有持股明细，主力应该知道具体减持进度。随着非公增发的限制措施出台，估计很快原始股减持限制措施也会来。

三、未来看点

1、诺力AGV智能仓库——参考公司典型案例；

2、中鼎自动分拣系统——货到人拣选系统、复核打包&交叉带分拣发货系统；

3、中鼎锂电行业爆发（包括拓展国外市场）——2011年开始做，目前占有国内锂电仓储物流系统30%份额，第一位，与韩国LG化学、比亚迪、微宏动力、天津力神、陕西力度等合作较多，软硬件都具备自主知识产权。2016年整个锂电设备市场将达120亿的规模，2020年达356亿元，其中国产设备产值将达到285亿元，国产化进程加速，中鼎预期几年后每年锂电设备产值3亿。

4、中鼎智能制造细分领域的装货和分选两个环节解决方案，应用了三坐标机器人，精度可达0.1毫米，方案也可运用于其他行业，例如零部件、电子行业、医药等。

5、诺力车库——满足城市停车需求，实现规模效益。诺力高空设备等拓展市场。

四、公司典型案例

1、诺力AGV智能仓储——2016.4月

      和传统方式不同，这套智能仓储系统，你只需要几秒钟时间就能找到货物。”胡敬江是诺力仓库保管员，如果有单子过来，只要在平板电脑的零配件项目列表上找到该配件，打开AGV拣选车，将指令输给车子，通过红外线扫描货架上每一件商品下面的二维码，找到对应的二维码，它就能自己前往货架上取货和搬运。

　　在位于长兴的诺力全电动装备厂区， 3000平方米的仓储车间内整齐划一地排列着10排货架，货架上堆满了近4000种各式各样的零配件。以前，他每天都穿梭在5条巷道内，靠着眼睛和手去找寻各种零配件。自从有了这套智能仓储系统，过去的工作流程被一辆全自动AGV物流车所颠覆，通过程序智能控制和激光导引，可以在货架之间灵活精准的穿梭，取货、搬运、堆货一气呵成，胡敬江再也不需要像往常一样爬上爬下，就连车子也不用手动驾驶，实现了无人驾驶。

       “目前共有3辆车子被运用到这里。”他说，“以前6个人面对着上万个零部件手忙脚乱，现在即使是最繁忙的时候，我一个人也能够游刃有余地进行拣选工作，到目前为止，AGV拣选车的出错率为零。”

　　作为国内研发制造轻小型搬运车和电动仓储车辆的领军企业，去年初“诺力”在A股主板成功上市之后，便给自己定下了“从产品制造商向整体物流解决方案提供商转型”的目标。融入“互联网+”的智能化无人化仓储车辆的研发，“诺力”通过创新驱动向着自动化物流机器人的方向大步迈进。“智能车”完全替代了传统的人力管理仓库的模式。

　　 “诺力”工艺部部长尹茂华对记者说，这一技术为公司的自主创新技术，为企业把定位从产品制造商向整体物流解决方案提供商转型走出了重要的一步。

2012年正式成立了浙江省诺力智能仓储物流机械研究院；

2013年被湖州政府立项支持；

2015年已经和上海交大签署了战略合作协议，三年内投入2000万元开展院企合作，重点开展智能化、无人化仓储物流关键技术的研发和生产，加快推进AGV自动导引技术产业化，力争成为国内一流的智能仓储物流装备系统的集成供应商，为转型升级浪潮中的制造业企业“私人订制”智能工厂。

2016年AGV产品参加广交会，此外诺力的AGV智能仓储系统已经应用与自己的工厂。

2、中鼎安井自动仓库——2015.8月

      安井食品(无锡)立体冷库项目于7月完成降温顺利投入运行，项目从规划设计、设备制造、软件开发到安装调试由无锡中鼎整体承建。